核心观点：
1、国家统计局数据显示3月份全国房地产价格同比上涨10.7%，但环比涨幅仅0.3%，在强力调控下，房价上涨已经止步，以广州深圳为代表的投资过热地区房价开始下跌，而自住需求旺盛的地区房价支撑相对较强。
2、开发规模扩张、贷款余额大幅增加、销售资金回笼难度增大、新增贷款难度加大，使得房地产开发企业面临越来越大的资金压力，企业乃至整个行业将面临严峻的考验。在市场空间没有扩大、甚至减少的情况下，不难预见行业内部将出现阵痛和分化。
3、保障性住房政策留给市场的空间以及原先较高的利润空间，使得房地产上市公司在困境中还是有一定的风险承受能力，虽然少数企业有出现危机的可能，但对优质企业不应过度悲观。在08年资金压力相对较小、项目销售顺畅的企业风险较小，投资价值较高。
4、考虑到行业前景的不确定性进一步加大和全年增速的预期下降，以及市场估值水平的降低，我们维持房地产行业“中性”评级。
国家发改委、国家统计局调查显示，3月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨10.7%，涨幅比2月低0.2个百分点；环比上涨0.3%，涨幅比2月高0.1个百分点。2008年1季度，房屋销售价格上涨11%，涨幅比上季度高0.8个百分点；房屋租赁价格上涨2.1%，涨幅比上季度低1个百分点；土地交易价格上涨16.5%，涨幅比上季度高5.8个百分点。
从前三个月的数据看，全国房价已经止住了上涨的脚步，在CPI高企的背景下，更显示出房价已经受到了宏观调控的明显抑制。这也与我们之前房屋销售名义价格不会明显下跌的预期相符。民间资本一度过分活跃的广州、深圳地区房价首先出现明显下跌，而同为一线城市的北京、上海房价相对坚挺，表明在金融政策紧缩的条件下，自住等刚性需求将是房屋价格的主要支撑，因此供求关系不同的各地房价走势也呈现明显分化。
一线城市中广州、深圳在房价明显下跌，甚至回到一年前的水平后，成交量已经开始明显扩大，意味着房价已经找到了支撑，下跌空间不大；而北京、上海仅靠自住需求的释放，就将房价支撑在当前水平；二线城市也有一定的分化，但大致的走势有跟随一线城市的规律，同时考虑到部分炒房资金可能从一线城市部分撤出而流入房价相对较低的二线城市，因此二线城市房价普遍出现明显下跌的可能性不大，但不排除部分涨幅过大地区房价向下调整的可能。
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